استیبل کوین؛ ابزاری برای تقویت سلطه دلار در آمریکا

تسلط دلار بر دو پایه اساسی بنا شده است: یکی تمایل جهانی به ذخیره‌سازی دارایی‌ها به دلار، که اقتصاددانان آن را “امتیاز گزاف” می‌نامند و دیگری استفاده از دلار در تراکنش‌های بین‌المللی که به‌عنوان یک ابزار ژئواکونومیک به شمار می‌آید. این دو محور به طور عمیق با یکدیگر مرتبط هستند و تشویق‌کننده‌ای برای شرکت‌ها در زمینه صدور صورت‌حساب و پس‌انداز به‌شمار می‌روند.

اما امروزه این پایه‌ها در حال دگرگونی هستند؛ سهم دلار از ذخایر بانک‌های مرکزی در حال کاهش است و رقابت در عرصه پرداخت‌ها به واسطه فناوری‌های جدید، سیستم‌های رقیب و نواقص موجود در بازارهایی با تعداد تأمین‌کنندگان محدود، بیشتر شده است.

دویچه بانک گزارش داده است: به نظر می‌رسد ارزهای دیجیتال پایدار (استیبل کوین‌ها) یک واکنش از سوی آمریکا در دفاع از جایگاه دلار در پرداخت‌های بین‌المللی باشد و به جای اتخاذ ارز دیجیتال رسمی بانک مرکزی، واشنگتن ترجیح می‌دهد از راه‌حل‌های خصوصی استفاده کند. در حال حاضر، پذیرش این ارزها در بخش شرکتی چندان گسترش نیافته و تردیدهای موجود در مورد ویژگی‌های پولی آنها همچنان پابرجا است، اما حمایت‌های نظارتی، تسلط فعلی بر بازار ارز و مزیت پیشتازی، می‌تواند موقعیت دلار را تقویت کند.

عواقب این وضعیت فراتر از سایر بلوک‌های اصلی نیز گسترش می‌یابد. استیبل کوین‌های دلاری می‌توانند برای اروپا به‌عنوان تهدیدی در جهت گسترش کاربری یورو در صورت‌حساب‌ها و پرداخت‌های جهانی به‌شمار آیند. برای مقابله با این چالش، دویچه بانک بر این باور است که اروپا باید با توسعه اکوسیستمی از استیبل کوین‌های یورویی که توسط بانک‌ها و شرکت‌ها منتشر می‌شود، اقدام کند. این منطقه در مقایسه با چین از مزایایی چون سهم بیشتر یورو در تجارت‌های جهانی، بازار سرمایه باز و اعتماد نهادی قوی‌تر برخوردار است.

وضعیت چین اما محدودتر است؛ مدیریت حساب سرمایه و نقدینگی اندک یوان در خارج از مرزهای این کشور، توانایی آن را برای رقابت در جهانی که به وسیله استیبل کوین‌ها هدایت می‌شود، به چالش می‌کشد. با این حال، برای پکن خطرات بیشتری وجود دارد، زیرا استقلال در پرداخت‌ها، به تلاش‌های این کشور برای تبدیل شدن به یک ارز ذخیره‌ی جهانی کمک خواهد کرد. تشدید رقابت در پرداخت‌های بین‌المللی ممکن است چین را به سمت اتخاذ رویکردی بازتر سوق دهد.

سئوال کلیدی این است که آیا استیبل‌کوین‌های دلاری، بنیان‌های مالی و پولی سیستم ایالات متحده را تقویت می‌کنند یا خیر. در حال حاضر، توجه به تقاضایی متمرکز است که برای خرید اوراق قرضه دولتی آمریکا شکل می‌گیرد، اما دویچه بانک به این موضوع به‌عنوان “موضوع حواس‌پرتی” نگاه نمی‌کند.

اگر انتشار این ارزها از سپرده‌های بانکی منفک شود، تقاضا برای بدهی‌های دولتی به‌طور قابل توجهی تقویت نخواهد شد. مسأله اصلی‌تر این است که آیا استیبل‌کوین‌ها می‌توانند به تعهد بخش خصوصی در زمینه پرداخت‌های مبتنی بر دلار کمک کرده یا آن را گسترش دهند، چرا که الگوهای صدور صورت‌حساب با رفتار پس‌انداز و در نهایت، ذخایر ارزی رسمی هم‌راستا هستند.

خبرگزاری رویترز در گزارشی به استناد یادداشت دویچه بانک اعلام کرده است که توان واقعی استیبل کوین‌ها وقتی نمایان خواهد شد که این ارزها بتوانند به تعهد بخش خصوصی در خصوص پرداخت‌های مبتنی بر دلار اطمینان دهند یا در بهترین حالت، آن را گسترش دهند. این وضعیت ممکن است سلاحی باشد که استیبل کوین‌ها تلاش می‌کنند در نبرد برای حفظ سلطه پولی ایالات متحده به آن متکی شوند.